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正 文1科技龙头身在何处1.1 科技引领的结构性行情正在演绎全球流动性宽松环境有利于科技股行情的演绎,2015年之后这一现象较为明显。美联储开启降息周期后,全球各国纷纷降息,全球流动性进入宽松周期,宽松周期下科技股的表现受益于风险偏好的提升。从中长期维度来看,2015年是科技股和流动性关系的分水岭,2015年之前科技股相对收益(用TMT50指数/上证50指数衡量)同十年期国债收益率呈现正相关关系。2009年-2010年科技股行情中,十年期国债收益率由3%上行至4%,2013年的科技股行情国债收益率从年初的3.5%上行至年底的4.5%。2015年之后科技股相对收益同十年期国债收益率呈现负相关关系,2015年的科技股行情伴随着十年期国债收益率于2016年10月触底,但随后十年期国债收益率持续走高,由2.5%左右上行至2017年底的4%左右,这一阶段科技股持续低迷。2018年中再度确立宽松基调之后,科技股逐渐开始跑赢。目前,全球降息潮的大背景下,宽松周期延续,科技股相对收益逐步显现。

此外,一个重要原因是,由于股市震荡,“喝酒吃药”作为防御性板块在动荡市会吸引资金流入。去年“喝酒”行情已经推高了白酒行业股价,作为防御板块的配置,基金经理更愿意购买业绩确定性强且低估值的医药品种。招商证券研报表示,2018年一季度主动偏股型公募基金的持仓情况显示,医药生物超越食品饮料成为第一大重仓行业(提升2.8个百分点至12.7%)。平安证券指出,医药处于大拐点向上的初始阶段,行情有望贯穿全年。医药行业经过2016、2017两年调整,当前估值仅有30倍,仍处于合理偏低的位置。

住建部辟谣《通知》称,自1994年《房地产管理法》颁布以来,商品房预售制度实施已近25年。商品房预售制度的改变,事关房地产行业发展模式及其配套制度的重塑,更直接关系到房地产企业的资金安排、建设计划乃至战略规划等重大事项的调整。有鉴于此,省房协特向各副会长单位征集意见就商品房预售许可的存废提出建议,并详细说明理据,于9月23日前反馈。

所以,今年6月末资金面是比较宽松的。下半年,A股市场流动性会改善,将体现在狭义货币供应量上,而不是利率上。随着经济见底回升,市场利率自然会水涨船高。当前A股处于什么趋势之中?哪些行业会有机会?目前A股趋势已好转,价值股已进入牛市之中。所谓牛市,就是单边上涨,一季度是全年最低点,四季度是全年最高点,每次回调时间都将很短,不超过5周。

第二个方面的挑战,是美国的减税,推行贸易保护主义的政策。减税对于中国的影响从总量来看不大,因为美国在中国直接投资的规模占到中国整个利用外资的规模不超过2%,因此幅度是有限的,如果集中放在一起,一年可能就是几百亿美元。但我们要关注的是,它回补在某个阶段集中的提出这样一个需求,这个对于市场是带来压力的,对市场短期阶段性的供求关系会带来比较大的影响。而这类对于我们相关的管理部门来说,不像中资企业是比较好调节的,如果说有集中大量的需求,可以舒缓一下,但对于美国的企业来说,可能这些方面的工作做起来难度就比较大,甚至于根本无法入手,这个是需要加以关注的。贸易保护主义对我们的影响,短期来看是不明显的,但从中长期来看会有影响的。我在3月22日的时候,曾经有过一个视频的采访,讲了一些基本观点,中美之间贸易战不打或者小打的可能性是比较大的,大打全面的贸易战的可能性基本上没有的。从我们当前的状况来看,如果说像现在传出来的信息,我们多买一些美国方面的产品,比如说能源产品,当然主要是天然气,还有农产品,这点来看,对于我们来说是比较有利的。为什么?第一,这些产品本身是我们的需求,只是有的不是我们现在眼前的全部需求,但终究是我们的需求,因为我们未来的需求在增长。第二,我们做的增量,不是要你调整存量,在贸易问题上面削减我们贸易的顺差,这个大方向是很清晰的,但它的方法是不同的,可以做增量,但是也可以做存量,存量也就是说要压缩你相关对美国的出口,这个对于我们来说是比较痛苦的,而现在是基本上不触及存量,而用你未来的增量解决这个不平衡。我们顺着这个思路进一步探讨,这样一个状况对于未来中国的影响难道就没有任何一点说我们还需要适当的关注一些问题吗?或者说我们需要警惕一些什么样的风险呢?我觉得这里面特别要关注的是,这样一种状况向前推进要解决的一个问题,现在我们对美国的顺差偏差,美国方面统计是3700亿美元,我们统计是2700亿美元,不去管它,反正规模也是不小。如果说在未来的几年,每年以几百亿的规模来缩减贸易顺差的话,会带来一个什么结果呢?可能会在不远的将来,我们会看到中国的经常项下最终出现逆差。2017年中国经常项下的顺差1600多亿美元,已经从前几年的2000多亿、3000多亿逐步的下降了。现在中国随着人均GDP水平的提高,进口增量不断在加大,大量在进口,需求在增长,尤其是我们最近还有一些相关的政策,比如说对于奢侈品,原来到外面买带回来,现在税收下降,境外内的价格差不多,那就增加了这一块的进口。中国的高净值人群规模越来越大,所以对这一块的消费会有一个明显的增长。这样都会带来进口增长,当然还包括其他很多方面,我们的经济发展对进口的需求增长。所以中国未来进口增长的大趋势是非常明朗的。但是在美国方面,我们又增加了一块明显的增量,对于我们未来来说货物贸易顺差的收窄会有很大的影响。中国服务贸易的逆差,这两年来一直在增长,而且是规模越来越大,2016年采取了许多相关的措施来规范个人的用汇,结果服务贸易的逆差没有明显的减少,2016年和2015年差不多,但2017年以来增长是比较明显的,尤其是今年的一季度服务贸易的逆差已经达到了700多亿。所以服务贸易的逆差进一步扩大,货物进口贸易进一步扩大,后来经常项下的顺差,这1000多亿美元,有可能两三年之就看不到顺差了。如果说我们的资本和金融账户基本平衡的话,那我们的国际收支就可能出现真正的持续的逆差,而这个问题接下来会影响到汇率,影响到我们的方方面面,不仅是汇率的问题,还影响到我们的货币政策,这个由于时间关系我就不展开了。这个是未来我们需要关注的一些风险以及从我们宏观管理上需要警惕的可能带来的一些问题,这些问题如果说我们没有一个前瞻的政策的安排,有一个预案,那么将来有可能临到眼前的时候有可能会措手不及,带来我们本不应该承担的风险,或者要付出本不应该付出的成本。

在报告中,公司曾提到,2018年度产业园公司运营的产业园区第一组团已基本完成,现已进入验收阶段,招商工作也在大力推进,截止2018年12月底,已租赁客户42家,出租面积16317.82平方米,出租率11.99%。 目前意向租赁客户60家,意向租赁面积超过30000平方米,这个时候公司急于出手产业园或许是为扭转业绩进一步下滑的趋势。

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